A股前一段时间的周期类资产，走势可谓非常“犀利”。

数据显示，年初以来，周期性行业股票涨幅遥遥领先。

申万一级行业指数涨幅排名前10的绝大部分均为周期性行业，尤其以资源股的聚集主阵地的采掘、有色金属、化工、钢铁等行业为代表遥遥领先市场，分别大涨49.20%、41.04%、38.94%、36.01%。

今年以来各行业累计涨跌幅分布

● 数据来源：Wind，2021/1/1-2021/10/22，指数过往表现不预示未来，投资需谨慎

周期股大涨，还能走多久？

券商：周期股底层逻辑或遭受挑战

周期板块强势的表现，可能主要归结于以下几个因素。

一是长期疫情影响下很多劳动密集型工厂被近停产减产，供应不足导致大宗品涨价；

二是此前阶段“能耗双控”、“停电限产”等政策进一步限制了上游资源行业的供应；

三是经济复苏进行时，发展的新动能又较大地推升了工业用电、用钢、用煤等需求。

但与此同时，新的变化也在发生。

首先是政策层面保障供应的举措陆续推出，后续煤炭、电力供应紧张有望缓解；

其次是“能耗双控”一定程度也了中下游制造业产能扩张，抑制了上游资源需求。

还有房地产税箭在弦上，持续推进，地产产业链相关预期转向谨慎。

受以上因素影响，此前大火的周期板块已开始回调。

那周期股未来向何处去？

兴业证券认为：本轮上游周期景气度受供给约束的影响更大，未来不论是宏观政策还是产业政策，均有可能出现微调。政策的调整可能会直接影响对于上游行业景气度持续程度的判断。

在上游原材料价格上涨、下半年经济增长速度放缓和背景和预期下，当前经济或处于过热迈向滞涨阶段，基础原材料、大宗商品等资源行业的景气度依然会维持一段时间，直至实际利率上升，货币流动性收紧，导致相关商品价格回落。

●资料来源：海通证券研究院

首创证券认为：稳增长信号初显，周期股已近中后期。当前市场对经济下行的预期较为一致，周期股目前依然有支撑。但随着经济企稳甚至短期弱反弹的信号逐渐显现，周期股的底层逻辑或将受到挑战。

周期板块现回调

● 资料来源：Wind，首创证券，截至2021/9/22

下一个热点在哪里？

兴业证券：四季度科技板块反攻号角或将吹响

那么问题来了，周期股热潮之外，新的机会在何方？

短期而言，蛰伏了一段时间的新能源等科技创新行业，科创创业50指数似乎再次吸引了资金关注。

中期而言，展望四季度，兴业证券认为四季度投资时钟将逐步转向“衰退”，科技板块反攻号角或将吹响。当前市场有望步入宽货币稳信用的环境，复盘历史，此类环境下最好的风格是成长，而高景气、高增长的科创、科技往往也是市场主线之一。

低利率环境利好科技成长风格

● 数据来源：Wind，安信证券研究中心

长期而言，以科创、军工、新能源、半导体为代表的“硬科技”板块最能顺应当前外部环境、迫切提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的时代大背景，将是最鲜明的时代主线之一。

对于基金投资者而言，如果看好科技创新板块，不妨借助科技主题基金、追踪双创50的相关ETF进行中长期布局。

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